自《中国日报》披露结束以来,白酒指数达到新高,深湾的行业指数超过42,000点。白酒行业作为a股市场的“常青树”,在市场低迷时总能成为资本的避难所,在市场好转时能带头高举反弹的旗帜。尤其是以贵州茅台和五粮液为代表的高端白酒企业在市场上尤其受欢迎。

然而,白酒市场何时结束仍是一个未解之谜。2017年,贵州茅台(600519)的股价首次突破500元大关。市场惊呼,“茅台的股价太贵了”。两年后的今天,茅台的股价已经超过了1000元的门槛。怀疑价格过高的投资者现在应该后悔了。

中国酿酒历史悠久,有一千万多家酿酒企业,其中四川和贵州是名酒集中的地方。

近日,Oportunidades组织了一次四川白酒行业的联合调研,并带领组织参观了五粮液(000858)、方水晶(600779)、泸州老窖(000568)等著名白酒上市公司。

白酒价格能持续多久?未来该行业有哪些新的方面?或者你可以从中找到答案。

Oportunidades对四川白酒的联合调查

五粮液:

改革取得了成效,基酒的增长支撑了业绩。

作为白酒行业的领头羊,五粮液将2019年的销售收入目标定为500亿元,今年上半年已经完成271.5亿元。

" 500亿英镑的年销售收入目标绝对没有问题."董烨银行工作人员吴亮在交易会上表示,今年一定会成功实现收入目标,届时利润一定会保持相应增长。据《中国日报》报道,今年上半年五粮液净利润增长约31%。

五粮液研究会/机会宝藏现场摄影

对于明年,也就是2020年,公司也给予了极大的信心。信心的源泉在于公司当前质量基础酒的实质性改进。据了解,优质基酒的推广为五粮液的销售增长形成了坚实的支撑。

董班的工作人员在会上表示,五粮液基酒将至少储存一两年,上市前将储存三年以上。因此,今年生产的五粮液基酒对下一年五粮液的市场容量有着坚实的支撑。今年上半年,五粮液基酒产量较去年大幅增长。

在销售方面,五粮液计划今年投放2.3万吨,到今年上半年已完成70%左右。第八代经典五粮液于今年5月20日正式投产,6月开始上市。目前,市场基本上以第八代五粮液为主,第七代收藏品和收藏品五粮液为辅。价格方面,五粮液目前的价格在1000元左右,经销商渠道的市场零售价在1399元左右。“目前五粮液的经销商已经以合理的价格盈利,这不再是前几年看到的颠倒现象。价格降低后,经销商的热情高涨。”

改革是五粮液近年来的亮点之一。总的来说,五粮液在过去两三年里围绕生产、营销、体制机制和激励四大领域进行了改革。从17年、18年到19年,五粮液进行了一系列的生产改革。在继承传统技术的同时,严格控制工艺流程,建立激励机制。上述一系列生产调整大大提高了优质葡萄酒产量的比重,促进了五粮液收入的快速增长,为明年和未来的发展奠定了良好的基础。

根据过去三年的财务报告数据,五粮液的年销售收入从2016年的245亿元跃升至2017年的301亿元,增长近23%。2018年,五粮液年销售收入达到400亿元,同比增长100亿元,同比增长近33%。

五粮液研究会/机会宝藏现场摄影

此外,五粮液营销也经历了重大改革。“该公司过去是一个相对广泛和以贸易为导向的营销模式,但现在已经转变为数字化、精细化和智能化营销。在向码头的改造方面已经取得了实质性进展。”一是营销的数字化和智能化。从2017年开始,五粮液和ibm将合作实现公司所有功能系统和营销机制的数字化,并能够每天实时掌握渠道上各种品种的销量和库存。二是营销信息化。公司的信息系统延伸到终端末端的每个商店。截至8月底,已有近53,000家店铺加入五粮液在线信息平台。

此外,值得注意的是,公司正在经历营销团队建设的巨大变革。只有营销人员的数量增加了一倍多,市场部门也变得更加精细。“去年年底,我们的营销人员约有400人。我们在年初开始招聘,现在我们的营销团队接近900人。我们的目标是达到大约1000人的水平。”董办工作人员表示,除了增加人员配备,五粮液还将之前划分为21个营销战区的7个营销中心进行了重新划分,并在21个营销战区下建立了另外60个营销基地。“横向是智能的,纵向是平面的”,大大提高了市场的快速反应能力。

接下来,五粮液将转型为一家数字化公司,管理生产经营的全过程,包括物资采购和调拨、财务系统管理和信息收集等。整个公司数字化,系统和机制进一步优化,以更好地适应市场变化。

五粮液认为,这轮高端白酒经济复苏可以持续7-8年。五粮液和茅台都是超高端白酒,市场相对认可。为了避免五粮液品牌透支,五粮液公司对“高仿”系列白酒进行了大清理。自今年以来,已经清理了49个品牌,129种产品已经下架。

目前,五粮液在市场上的开放率很高,受到市场和消费者的高度追捧。

泸州老窖:

品牌复兴与青年消费群体的培养

近年来,泸州老窖的高端和低端白酒品牌一直在涨价。董王米在交易会上首先回答了有关涨价的问题。他说泸州老窖在高端品牌上遵循这一策略,中低端白酒的价格不是涨价,而是品牌价值的回归。

据了解,泸州老窖品牌有着很长的影响和历史,其质量也很好。然而,泸州老窖品牌体系的价格由于历史原因和自身销售阶段的失误而被低估。作为回应,泸州老窖在过去两年里实施了品牌复兴计划,以便品牌价值能够回归。

泸州老窖过去使用多品牌策略,旗下有70或80个类别。消费者也不知道哪个是真正的主品牌,造成泸州老窖品牌是低端的印象。为了重振品牌和高端白酒的潮流,公司近年来用“老窖”这个词砍掉了不属于主品牌的所有类别。目前,泸州老窖下只剩下三条品牌线:一条是“泸州老窖”,一条是“泸州”,另一条是“国窖1573”。

泸州老窖研究会现场摄影/机会宝藏

目前,高端白酒价格正在集体上涨,泸州老窖也将加快抢占高端白酒市场。王洪波认为,中国高档白酒的供需矛盾一直存在。优质高端白酒占白酒总产量不到1%。尽管每个人都在发布它,但整个白酒行业的白酒总产量已经缩减到1%左右。去年,白酒行业的产量为871万吨,或87,000吨,或约20亿瓶,按1%计算,平均每人每年约两瓶。显然,供应不足。

总的来说,供需矛盾会使高端优质白酒品牌保持更高的价格,甚至更合理的价格,这也是一个非常正常的趋势。

然而,他也提到酒本身是消费品,应该首先满足人们的消费需求。如果金融产品被赋予太多的属性,对行业或产品本身的发展来说,这可能不是一件好事。

回到市场营销。从2015年开始,泸州老窖的营销体系规划不仅将以往的多品牌运营模式转变为大型单一产品模式,还对品牌战略进行了重大调整。此外,整个渠道系统已经重组,一个庞大的销售团队已经形成。目前,整个销售团队(加上品牌公司)已达到7000至8000人,在所有白酒上市公司中名列前茅。目前,包括销售团队系统在内的整个渠道系统运行良好。

在品牌营销方面,泸州老窖也投入了大量的资源和精力,如各种赞助,如藏文篆刻仪式、孔子或李白剧院、g20峰会等,在品牌建设方面取得了良好的效果。近两年来,国家窖1573品牌和泸州老窖品牌也开始通过高端品牌、低端和中端产品的延伸进行组合捆绑推广。此外,该公司还跨境推出香水和冰淇淋,以吸引年轻消费者关注泸州老窖,但不会以此作为主营业务。

然而,值得注意的是泸州老窖除了传统白酒还有另外两个业务。一个是保健酒系列。随着生活水平的提高和消费者对健康的关注,以中国传统白酒为基础的保健酒有望成为未来的利润增长点。此外,还有创新的酒精饮料,包括桃花醉、橡木桶酒、鸡尾酒和其他创新的酒精饮料。泸州老窖表示,创新产品针对的是一些更时尚的消费者,尤其是80后、90后甚至00后的消费者。这两个盘子将作为未来栽培的一个点。目前,传统白酒仍然是主要产品。

对于本轮高端白酒价格,王洪波坦言,这是整个行业高速下滑后的复苏增长,也有提升整个白酒行业消费的因素。但现在,整个白酒行业绝对不可能继续以如此高的速度增长。

他还说,泸州老窖新一届领导班子上任后,首先要抓住当前的机遇,在健康发展的基础上尽快运转。其次,从所有的内部技能、所有的组织结构、所有的管理措施以及所有的市场渠道建设和布局来看,现在有足够的信心在行业衰退时将影响降至最低。

泸州老窖认为,未来能否继续保持25%的增长率取决于市场形势和企业自身的努力。根据财务报告,泸州老窖净利润连续四年增长30%以上。今年上半年,泸州老窖净利润增长39.8%。

方水晶:

该渠道具有强大的控制力,并专注于高端和次高端渠道。

最近,方水晶宣布了一项股权激励计划,吸引了投资者的注意力。激励计划为第一阶段设定了如下解锁条件:2019年和2020年营业收入平均增长率不应低于目标企业平均水平的110%;第二阶段解锁条件是2019年、2020年和2021年营业收入平均增长率不低于目标企业平均水平的110%。

值得注意的是,这一次,方水晶的股权激励目标公司是a股十大上市白酒公司,包括贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等知名白酒公司。

在此次调研会上,方水晶东田蜜冀东宣布了公司的战略目标,即成为中国最可靠、发展最快的高端白酒品牌。此外,方水晶应建设成为健康可持续发展的平台,未来的业务增长将超过行业平均水平。

关于股权激励计划,他说这也符合公司的战略目标。“从2019年到2020年,该行业前10名的平均收入增长率比他们高10%。”从2018年开始,方水晶的收入在行业排名第12位,但目标应该设定在行业前10位,以实现未来业务增长超过行业平均水平的战略目标。

方水晶研究会议/机会宝藏现场摄影

从财务业绩来看,方水晶过去三年的收入增长率一直在30%以上,其中2017年的收入增长率高达74.13%,与行业前10名相比相当显著。今年上半年,公司实现收入16.9亿元,同比增长26.47%。母亲净利润为3.4亿元,同比增长26.97%。关于2019年的总体业绩目标,该公司表示将努力实现约20%的收入增长和约30%的利润增长。

收入增长如何能超过行业平均水平并高出10%呢?方水晶表示,将从优化品牌结构和提升销售毛利入手。为此,公司一方面加强了对品牌内涵的投资,另一方面建立了竞争渠道。

在品牌建设方面,公司上半年一口气发布了三大畅销新产品:景泰丝绸之路版、景泰宝典版和贞娘8号禧版。它专注于增加300至700元的次高端价格区间,特别是京台丝绸之路版,该版被分成九个区域独家机构。根据九个省市和地区的瓶体绘制当地风景名胜区成为业内关注的焦点。

对于未来业绩增长的驱动力,方水晶的总体战略是通过销售网络的扩张、品牌建设和高端布局来扩大其在核心市场的市场份额,并继续提高盈利能力。

方水晶研究会议/机会宝藏现场摄影

围绕总体战略,方水晶将通过六种方式实现业绩增长:一是继续加大方水晶品牌建设;第二是专注于通过核心商店项目赢得市场,并扩大销售网络。目前,方水晶的15个核心市场已经通过了“5·5·5”战略分销销售网络。第三是提高效率,以便投入更多资源来促进增长。四是建立数字时代的信息系统,提高基于数据的决策能力。第五是不断投资人才开发,促进公司成长。第六点是确保供应链的稳定和可持续发展。

值得注意的是,在店铺渠道中,方水晶实行两种销售模式,一种是老板代模式,另一种是新通用代模式。在boss生成模式下,公司自己的人员负责渠道的早期和后期服务,而在新boss生成模式下,公司仍将负责市场店铺的开发、管理和维护,而分销商将负责后期服务,如收集、物流、分销、存储等。

新一代通用模式是为了满足2015年和2016年后白酒行业的需求。然而,无论采用哪种模式,公司对当地市场的控制都非常强。

最后,董田蜜和冀东也对未来发表了一些看法。一个是行业的观点,另一个是公司的未来观点。

他相信白酒将继续引领中国白酒行业的增长。此外,方水晶是业内增长最快的第二高端品牌。正是在这两个领域,该行业增长最快。方水晶将继续专注于第二高端和高端领域。

白酒市场会持续多久?

2019年披露后,白酒指数接连创新高。至于本轮白酒行业崛起的原因,市场普遍认为是由基本面和市场因素决定的。从基本面来看,短期白酒价格仍在上涨,这验证了白酒行业向高端发展的趋势。这一点也与本次调查中上市公司的观点一致。从长远来看,白酒长期稳定的逻辑将进一步巩固。

白酒指数(神湾)继续创新高

从市场角度来看,当前市场更倾向于稳定的投资目标,受“宏观”不利因素影响的板块很难形成一致的市场预期。因此,以白酒为龙头的大消费高质量龙头企业在市场上存在集聚现象。聚集的逻辑在短期内很难改变,甚至正在得到加强。

华创证券分析师方珍、董杨光等人指出,白酒市场周期实际上是高端白酒的价格周期。在长期产业结构的繁荣下,以高端白酒为代表的中国品牌消费品仍有巨大的增长空间。随着制度成熟度的提高和价值投资理念的深化,以白酒为代表的品牌消费者领导者的价值和稳定性将得到提高。

在对待白酒的逻辑上,国内外机构也有惊人的一致性。今年以来,摩根士丹利资本国际(msci)、富士罗素(Fuji Russell)等国际指数相继增持a股,跟踪基金在选择目标时频繁光顾白酒类股。9月20日,当富时罗素a股扩张安排生效时,茅台、五粮液、平安中国等股票在尾盘都有超大订单。

白酒价格能持续多久?

中泰证券指出,白酒作为中国自主定价能力最强的消费品,长期以来仍有持续稳定回报的投资机会,但白酒行业的长期差异化逻辑将会继续,高档白酒的增长最有希望。中长期来看,白酒行业的差异化和增长已成为主旋律,优质企业可以通过周期实现两位数的增长。

此外,业内显示的马太效应也得到了验证。郭凯证券认为,总体而言,白酒龙头企业更强,需求更稳定,业绩仍在以相对较高的速度增长。

本文来源于机会投资研究所

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