日前,中国证券投资者保护基金公司发布的《2018年中国资本市场投资者保护白皮书》显示,2018年,中国证监会行政处罚委员会做出310项行政处罚决定,同比增长38.39%。罚款106.41亿元,同比增长42.28%。市场禁止21种商品/50人,同比增长13.64%。中国证监会对市场违规行为的处罚将有助于遏制违规者,保护投资者的权益。

2018年的行政处罚决定、罚款和没收的金额以及禁止进入市场的人数都呈现出逐年上升的趋势。一方面,它显示了监管部门在打击市场违规行为方面所做的努力,同时也显示了监管部门对信贷违规行为的“零”容忍态度。另一方面,这也表明市场违规行为仍在上升,仍然需要严厉打击和严惩。此外,数据的增加也显示了投资者保护方面的差距。

加强投资者保护一直是监管部门日常工作的重点。投资者保护不足不利于资本市场的健康发展和长期稳定,也不利于增强投资者信心,反过来又会影响市场。然而,保护投资者的权益也是一大难题。由于制度建设和市场监管的不足,投资者保护方面没有很多需要改进和完善的地方。

为了增强a股市场的吸引力,增强其在全球资本市场的影响力和话语权,我们需要一个制度化、法制化的市场作为保障,我们还需要做好投资者保护工作。否则,即使外资近年来已经进入a股市场,最终也会弃之而逃,这是由资本的营利性质决定的。

白皮书提出了许多保护投资者权益的建议,包括建立组织体系、注重公平和有效性、提高上市公司质量、强化中介机构的责任、完善预付款制度、充分利用新技术和新手段保护投资者。显然,上述建议都是有效的,而个人认为,在加强投资者权益保护方面不能缺少刑法。

事实上,美国等海外市场已经对严苛的法律在保护投资者方面的作用做出了最好的解释。另一方面,美国市场对违规者的处罚将导致企业破产和个人信用破产。此外,美国市场将不得不保持底线。此外,美国市场还实施了集体诉讼制度(class action system),这可以大大提高违规成本,同时更好地保护投资者的权益。

中国刑法中实际上有相当多的条款严厉惩罚资本市场违规行为。例如,欺诈发行股票和债券罪第160条;第一百六十一条非法披露或者不披露重要信息罪;第一百六十九条违反信托损害上市公司利益罪;第一百八十条内幕交易罪和内幕信息披露罪;利用未公开信息进行交易罪;第一百八十一条编造并传播证券期货交易虚假信息罪。引诱投资者买卖证券期货合同罪;以及第一百八十二条操纵证券期货市场罪。然而,尽管刑法的规定是“全面的”,但它们在现实中并没有发挥多大作用。

就个人而言,主要原因之一是现行刑法太轻,无法惩罚非法行为。例如,违反信托法律法规已成为市场的常态,但对严重损害股东利益的责任人,不超过“三年以下有期徒刑或者拘役,并处二万元以上二十万元以下罚金”的处罚。这种惩罚突出了违规成本低的缺点。第二,刑法的相关规定已经成为装饰品。实际上,“执法必须严格,违法者必须受到起诉”的说法是不正确的。因此,有必要完善刑法,以大幅增加违法成本。对于触犯刑法的人,也应追究其刑事责任。

另一方面,加强对投资者权益的保护,尽快引入具有中国特色的证券集体诉讼制度也是不可或缺的。我们可以借鉴美国等成熟市场的经验教训,结合a股的实际情况,使证券集体诉讼制度真正成为投资者保护自身权益的利器。

□曹中铭(财经评论员)编辑王士军校对贾宁

上一篇: 上海静安区建筑文化遗产概览

下一篇: 射雕英雄再谱新传